【资料图】

来源：紫金天风期货研究所

观点小结

核心观点：中性内地震荡筑底+港口兴兴MTO重启，近端港口大幅累库且节前单体供需较弱，上方空间被压制。甲醇自身基本面节前变动有限，节后仍有持续改善预期，驱动向上，空间尚存，05合约上看前高2725一线。

动力煤：中性供需双弱，港口及坑口下跌后企稳小幅反弹，后续国内迎来大范围寒潮，对需求有一定支撑。

内地现货：中性本周内地大部分厂家停售，节前排库行情告一段落，短期震荡筑底。

MTO利润：中性甲醇反弹，MTO利润后有所回落，兴兴69万吨/年近期重启。

伊朗进口：偏多伊朗限气基本陆续落地，预计2月迎来进口缩量。

下游需求：偏空传统下游及MTO需求均有所下滑。

上游利润：偏多上游利润持稳，煤炭价格有所回落，上游成本仍较高。

下游利润：偏空偏弱震荡。

政策影响：偏多动力煤长协保供。

排库告一段落，内地逐步企稳

内地供应继续小幅收缩

国内开工小幅下滑。截止1月5日全国开工率为68.3%，周环比下滑2个百分点。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

内地装置停车与回归并存

从装置动态来看，晋煤华昱120万吨/年降半负荷、湖北盈德50万吨/年恢复、云天化(行情600096,诊股)26万吨/年因成本原因停车。

另外，西南气头预计节前逐步回归，其中卡贝乐85万吨/年、玖源50万吨/年预计1月中旬重启。

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内地库存维持高位，运费上涨

内地库存维持高位。截止1月4日，西北企业库存为29.75万吨，周环比减少1.31万吨。运费方面，临近假期，运力减少，内蒙至鲁北运费上涨至440元/吨附近。

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港口大幅累库

提货量下滑，港口库存大增

港口卸货顺利，叠加节前港口提货量有所下滑，截止1月4日，港口库存为71.66万吨，周环比增加9.6万吨。临近春节，预计下游提货量下滑，到港量仍维持相对中高位，港口库存仍将累积。

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兴兴69万吨/年MTO重启

MTO需求方面，截止1月5日MTO开工率为73.4%，周环比基本持平。装置方面，港口浙江兴兴69万吨/年于近期重启。

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驱动向上，空间尚存

内地春检提前，对冲气头回归预期

目前已有部分内地厂家公布春检计划，今年春检时间点相较于往年有所提前，对于西南气头的回归会有一定对冲。

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伊朗限气落地，2月进口迎来缩量期

近期伊朗限气基本落地，并且上周沙特Sabic 170万吨/年装置临停，叠加印尼Kaltim 66万吨/年仍未重启，使得东南亚供应收缩，东南亚CFR价格涨至380美元/吨。2月是伊朗进口缩量期，目前港口库存中性，叠加港口兴兴69万吨/年重启，供减需增，港口基本面呈现边际转好。

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短期需求承压，但仍有向上空间

节前下游传统需求较淡，但今年春节时间点较早，预计2月份节后的需求可能好于同期。另外，MTO需求仍有向上空间，港口兴兴69万吨/年已经重启，内地鲁西30万吨/年及中原乙烯20万吨/年预计节后也将陆续重启，向上仍有一定空间。

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短期上方空间被单体压制

乙丙烯单体这两周走弱的较多，有区域内炼厂单体外放的原因，也有节前上游低价排库的原因，这也是甲醇空头的主要理由。从节前供需来看，单体确实较弱，这也压制了甲醇上方空间，节后需观察单体需求能否转暖，若价格急跌后触底企稳，那甲醇上方仍有一定空间，目前看华东丙烯在6500-6600元/吨已有企稳迹象（了解到上游库存压力已经有所缓解）。

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平衡表

平衡表调整

本周平衡表调整：12月最终累库12万吨左右。下调1-2月的产量，兴兴重启，上调1-2月需求，库存压力继续减少。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

关键词： 环比下滑